继各类银行密集下调存款利率后，6月13日央行宣布下调7天期逆回购利率10个BP至1.9%。这是央行自去年8月中旬以来首次下调7天期逆回购利率。

公募投研人士接受券商中国记者采访时指出，这是央行对近期经济有所走弱的情况的回应，预计本周公布的MLF利率和下周公布的LPR利率大概率，也会随之下调。在这一背景下，对新一轮稳增长政策出台可以抱有更多期待。

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但对市场投资而言，在下调利率背景下，市场资金或会在固收类资产中进行新一轮分配。最为明显的是，在近期银行下降存款利率的同时，富国、万家、易方达、国投瑞银等公募旗下货币基金增设新份额，大有“笑脸迎客”之意。此外，随着债券市场走出去年底调整“阴霾”，在趋向企稳背景下，资金还会流向收益率更高的短债基金等产品上。

一次性调低10BP

根据央行官网消息，6月13日央行进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%。而根据央行6月12日消息，当天20亿元7天期逆回购操作的中标利率为2.00%。而上一次7天公开市场操作降息，还要追溯到2022年8月，这一次央行一次性调低幅度达到10BP。

（来源：央行官网）

“13日央行将7天逆回购利率下调10个bp至1.90%，是对近期经济有所走弱的情况的回应。”博时基金宏观策略部投资经理刘思甸对券商中国记者指出，从过去数年行为看，MLF和LPR利率后续可能也会有相应下调，此前市场对货币进一步宽松有一定预期。从高层立场看，与中央经济工作会议上确定的政策方向相比，4月变化较少，仍认为经济内生动力不强，需求仍然不足，恢复和扩大需求是当前经济持续回升的关键所在。

创金合信基金金融地产研究员胡致柏在接受券商中国记者采访时表示，7天期逆回购利率为自去年8月中旬以来首次下调，发生在近期稳增长政策预期逐步升温的大背景下。预计，本周公布的MLF利率和下周公布的LPR利率大概率也会随之下调，对新一轮稳增长政策出台可以抱有更多的期待。

值得一提的是，就在央行下调逆回购利率之前，全国各类银行已开始密集下调存款利率。比如，6月8日左右工商银行、农业银行、建设银行、中国银行和交通银行等五大国有银行再度下调存款挂牌利率。其中，活期存款利率从此前的0.25%下调至0.2%。2年期定期存款利率下调10个基点至2.05%，3年期定存利率下调15个基点至2.45%，5年定期存款利率下调15个基点至2.5%。

实际上，自6月份以来，中小银行已开启新一轮存款“降息潮” ，部分定存品种最高下调30个基点。多家中小银行密集发布公告称，调降活期、整存整取、零存整取等存款品种利率。需要指出的是，这是继5月中旬商业银行通知存款与协定存款自律上限下调后，中小银行开启的新一轮存款“降息潮”。此轮存款利率下调主要集中在1年至5年期定期存款，下调幅度集中在5个至30个基点之间，部分定期存款品种最高下调30个基点。

（来源：恒丰银行官网）

胡致柏表示，对于银行来讲，尽管能受益于降息带来的提振经济的正向作用，但息差也会面临一定的压力，从去年开始，银行业一直承受着息差收窄带来的业绩增长压力。对此，监管密集推动存款利率下调，以缓解银行负债端成本的上行。近期大行调降存款利率后，后续中小行大概率会进行不同程度的跟进，从而减轻行业整体的负债端压力。在引导社会融资成本下行的大方向下，预计后续存款利率仍有下调的空间，从而为后续更多的货币政策释放提供空间。

货币基金密集增设份额

对投资者而言，利率回报是购买资产的重要参考价值。因此在下调利率背景下，一个可以预期的趋势是，资金或会在固收类资产中进行新一轮分配。最为明显的，是随着银行存款利率下降，资金有可能会往货币基金和债基等处转移。

胡致柏直言，存款利率下行，居民储蓄收益受到明显冲击，与其他低风险稳健收益产品相比，性价比下降。这也导致去年开始出现居民储蓄向货币基金和保险产品搬家的情况。如果存款利率继续下调，不排除这种趋势还将持续。

记者了解到，在各类银行陆续下调存款利率的同时，近期以来货币基金密集宣布增设基金份额，大有“笑脸迎客”之势。6月12日万家基金公告称，为了提升客户体验，为投资者提供更好的理财服务，6月15日起万家货币市场基金增设D类基金份额，截至目前该基金规模超过100亿元。

根据富国基金近期公告，为更好地满足广大投资者的理财需求，更好地服务于投资者，富国安益货币自6月6日起增加E类份额。富国安益货币A份额成立于2014年5月，截至今年一季度末规模为363.87亿元。此外，另一只规模超百亿的货基——光大保德信耀钱包货币，则于6月5日起增设C类份额，该份额的年销售服务费率与B类份额一致，均为0.01%，但没有首次单笔认（申）购最低金额500万元的限制。此外，自6月5日起增设基金份额的货币基金还有国投瑞银货币、易方达保证金货币等产品。

基煜基金认为，由于市场对于经济保持偏谨慎态度，权益资产走弱，导致权益基金发行不及预期。同时消费未呈现出强有力的复苏态势，居民储蓄率上升，叠加今年银行下调存款利率，使得货币基金成为相对更好的资金去向。

关注中短久期信用债机会

除了货币基金外，债券型基金也是利率走低背景下的资金流向选择。上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平表示，随着债券市场走出去年底调整“阴霾”，在趋向企稳的背景下，资金可能更多流向收益率更高的短债基金等产品上面。

华夏基金发表债市投资观点称，经历了去年四季度的债市流动性危机，今年的债市一扫阴霾，不少债券型基金也逐步“收复失地”。短期来看，随着部分获利盘离场，债市可能会有波动，但这更多的是中场休息。债牛上半场结束，下半场开始，债市下阶段表现依然值得期待。

华夏基金认为，从宏观来看，基本面弱修复依然是支撑债市的核心逻辑。二季度读数受益于同比低基数，政策端调研到决策存在时滞，近期出台强刺激政策可能性有限。货币政策不存在收紧的基础，资金面合理宽松局面难变。市场上配置需求仍在，交易有拥挤倾向但还有空间。从利率端来看，2019年以来，1年MLF利率（目前2.75%）成为10年国债最重要的锚，10年国债利率上穿或下穿MLF利率往往标志着市场主流预期对宏观经济图景认知的重大转变。一旦有效穿过，后续很长时间MLF将会成为10年国债的强阻力位。这也标志着债牛行情上半场结束（赔率高、空间大，行情顺畅，但延续时间不长），下半场开始（赔率中性、空间小，波动加大，但延续时间可能比上半场更长）。去年10月末十年国债利率2.6%-2.7%左右的低点是经济预期非常差的时期，当前基本面和资金面等配合均不及去年8月，突破该点位比较难。

中加基金也分析道，存款利率再度下调后，部分存款可能重新流向理财，叠加资金宽松及降息预期博弈的影响，杠杆票息策略或仍受益，建议保持一定久期，关注中短久期信用债的机会。转债方面，伴随多家国有行下调存款利率，市场开始预期地产政策的边际放松。通胀数据也显示经济需求不足，政策呵护加上经济偏弱的格局仍未发生较大变化，在地产政策没有出现较大的边际放松前，预计转债指数较难走出震荡区间，关注后续的政策信息和经济走势。